白色面具

增长与盈利之间，设想要打一场弗成输的接触

文｜包校千

裁剪 |  赵成

2024 年，设想汽车旗下 5 款车型共卖出了 50 万辆，守住了新势力销冠的宝座。但行业淘汰赛的粗暴经过，让该公司不得不割舍利润。

2025 年 3 月 14 日，设想汽车（Nasdaq:LI；02015.HK）发布的 2024 年第四季度及全年财报里，呈现出一组反差强烈的数据：全年营收 1445 亿元，同比增长 16.6%，创下中国新势力品牌销量冠军；但净利润同比下滑 31.9% 至 80 亿元，毛利率从 22.2% 降至 20.5%。

"量增利减"在 2024 年第四季度尤为隆起：公司总营收 443 亿元，同比加多 5.6%；毛利率为 19.7%，客岁同期为 22.7%，上个季度是 20.9%，环比同比王人鄙人降。

价钱战侵蚀了全行业的利润空间，设想也不例外。为应酬华为问界、小米汽车的竞争，设想 L 系列多款车型降价促销，单车均价已从 2023 年的 32 万元降至 27.68 万元。其中，设想 L6 的单车毛利最低。这款累计销量达 21 万辆、在举座销量结构中占比达四成的走量车型，换来的成果是盈利才气的倒退。

盈利欠佳带来的影响是短期的，关于设想汽车而言，更大的隐忧在于日益拥堵的增程赛说念。四季度常常是销售旺季，车企为了冲销量会加大营销力度，但设想增程家具的市占率在 2024 年第四季度环比下滑了 2.1%。2025 年 1 月和 2 月，设想的托福量不仅环比接近腰斩，更是被小鹏汽车反超，新势力榜首易主。

增程家具的红利日渐衰退。设想汽车董事长兼 CEO 李想以及公司贬责层一经意志到，寻找新增长动能的紧迫性。据了解，设想汽车计算从 2025 年第二季度张开家具攻势，先是在 5 月推出现存家具的焕新版，然后在 7 月推出本年的重头戏——纯电车型 i8。在李想看来，" i8 的成败将决定设想的纯电基因能否被商场招供。"这是一场弗成输的接触。

2025 年 2 月，设想告示组织架构变阵。公司"二号位"、总裁马东辉担任智能汽车计谋认真东说念主，并从李想手中汲取"产供销联席会"；李想则暂别一线，主抓 AI 业务。公司称，此举旨在保持增程式基本盘，同期要冲突纯电与 AI 的双线作战困难。

不错说，2025 年是设想求变的移动之年。

再次倚重纯电解围

2024 年，设想收入增长放缓、毛利率缩短，很猛经过上是首款纯电动旗舰车型 MEGA 兴师不利所致。这款订价 55 万元的纯电 MPV 因外不雅造型争议与充电聚积不及遇冷，全年仅托福 1.22 万辆，远低于预期，受此影响，设想 2024 年的销量目的从 80 万辆更始至 50 万辆，全年研发参加的 78 亿元也未能转动为收益。

MEGA 上市失利，迫使设想推迟其他纯电车型发布。李想反念念称："纯电商场的用户磨真金不怕火和技巧准备周期比预期更长。"

原有计算被打乱之后，行将在 2025 年 7 月发布的首款纯电 SUV i8，承载了设想纯电卷土重来的新但愿。新车在外不雅贪图上吸取了 MEGA 的资格，更像是 MEGA 与 L 系列的聚首体，有愈加严慎和向各人审好意思和解的意味。

上门服务

2 月 25 日，设想 i8 官图发布后，公司股价涨超 14%，市值一天增长超 300 亿。这无疑增强了设想关于诱骗纯电商场的信心。

新车定位中大型 SUV，强调"家庭豪华"的标签，预估售价在 30 万元以上。在这个价位区间，Model Y 一骑绝尘。从中汽数研的数据来看，蔚来 ES6 虽位居国产纯电销量榜首，却也只卖出了 7.6 万辆。足以评释，30 万元级别的纯电商场尚衰退一个具有齐全统领力的家具。

李想把 i8 看作念是 Model X 的旅行版，冲突了传统 SUV 的空间局限，第三排座椅的空间更大，同期配备了 5C 超快充技巧，补能速率高出行业。为了融合新车上市，设想正在放纵铺设超充聚积，计算在 i8 上市时领有 2500 座超充站。截止 2025 年 2 月 28 日，已有 1873 座超充站建成落地。

此外，设想第二款纯电 SUV i6 计算于下半年发布，对准 30 万元以下商场，径直对标特斯拉 Model Y。

在财报电话会上，李想暗示，两款车与和 2022 年设想 L9、L8 的发布节拍较为访佛。这么的刚正在于，大要鄙人半年获取较好销量发扬的同期，为下一年第一季度储备更多的订单。

设想将从 2025 年第二季度起张开家具攻势。不外，在纯电车型发布之前，将先于 5 月推出现存车型的智驾焕新版。当今，官方尚未对外清楚 2025 年的具体销量目的。设想汽车销售与职业高等副总裁邹良军称，除了新家具加持，设想汽车还计算扩大销售聚积袒护，国际商场亦然计谋要点。

当今，设想汽车已在哈萨克斯坦共和国、乌兹别克斯坦和迪拜树立了售后职业中心，也会向合适条目的其他售后职业商提供原厂配件和维修撑持。2025 年将是设想汽车国际计谋元年，中东、亚太和拉好意思是主要目的商场。

 强敌环伺，手合手智驾底牌

为了给设想 i8 造势，许久未在微博发声的李想，运用给小米 SU7 Ultra 的发布会撞期让开的话题，和雷军隔空互动。尽管雷军在微博回复愿与设想共同鼓舞纯电赛说念的发展，但二者行为竞争敌手，行将张开一场"贴身肉搏"——二者王人会在本年夏日推出纯电 SUV。

小米一经通过 SU7 一招封神—— 2024 年累计托福超 13.5 万辆新车，新的订单还在源源赓续地涌入，累计订单冲突 30 万辆，其中 15 万辆仍在列队恭候托福，托福周期拉长到 33 周。

畴前在增程商场中，华为是设想最主要的竞争敌手和学习对象。李想曾坦言："问界 M7 的发布和操盘径直将设想打残"，这场首要让昂然级家具设想 ONE 销量险些崩盘，也成为里面学习华为的重要。

跟着设想的竞争干线移动到纯电商场，小米成为了新的学习对象。SU7 发布不久后，李想就曾给设想计谋辖下达呐喊，运行学习小米的营销、渠说念嘱咐，并最初在 L6 上进行实战尝试。

本年 7 月，设想与小米将初度迎来正面交锋。小米 YU7 的定位是一款大型通顺纯电 SUV，瞻望售价在 25 万 -40 万元的区间。此外，问界纯电版 M8、小鹏 G9 和蔚来行将上市的 EC7，王人将让高端纯电 SUV 的激战愈加浓烈。所幸，设想手合手 AI 的这张牌，智驾也位于第一梯队。

在里面看来，李想不仅把智驾看得很重，更是真金白银在参加。2024 年，设想的智能驾驶架构更始到"端到端 +VLM 双系统"的技巧蹊径，研发参加用度达 111 亿元，并启动了下一代 VLA（视觉 - 谈话 - 步履）模子预研。李想面貌后者"将空间智能、谈话智能与具身智能和会，目的是让车辆像东说念主类雷同相识物理世界"。该模子计算与 2025 年 7 月上市的纯电 SUV i8 同步发布，搭载基于 1000 万 clips 考研的 AD Max V13 智驾系统。

健康的财务景色是设想在研发参加上的首要条目。尽管 2024 年设想的计算现款流同比减少 68.6% 至 159 亿元，但仍保有 1128 亿元现款储备，并通过超充聚积开发和供应链优化，将第四季度计算利润率进步至 8.4%。为其两款纯电车型 i8、i6 的推出提供了缓冲空间。

从 2024 年二季度以来，设想对直营门店聚积进行了结构化更始，包括减少尾部商超门店、扩大头部汽车城中心店等蹊径扩大门店限制，到四季度末天下门店总展位数同比加多 40% 以上。

为了摈弃资本，设想的研发开支在 2024 年四季度环比减少 6.9%，达 24 亿元。不外李想曾欢跃，不会断念在 AI 上的参加。"资源有限的话，智能驾驶和设想同学我也不会二选一，我会削减其他的参加。"

责编：孙悦桐

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