东吴证券股份有限公司黄细里,朱洁羽,易申申,薛路熹,余慧勇,武阿兰近期对苏轴股份进行商讨并发布了商讨呈报《2024年报点评：国内自主品牌业务与外洋增量共驱成长调教学生妹，RV延缓器扫尾小批量供货》，给以苏轴股份买入评级。

苏轴股份(430418)　　投资重点　　国内自主品牌业务与外洋市集增量并驱，2024全年齿迹同比增长21%。公司发布2024年度呈报，扫尾营业收入7.15亿元，同比+12.42%；归母净利润1.51亿元，同比+21.32%；扣非归母净利润1.48亿元，同比+27.83%。事迹同比增长主要系公司发力国内自主品牌业务，受益于国产替代趋势，并肃肃有序地拓展新业务，博格华纳、博世、耐世特、恺博等有名客户新神态带来增量；同期坚执天下化布局，外洋有名客户如博世、麦格纳、博格华纳等在手神态快速增量爬坡，起始较高毛利的境外市集营收同比+15.55%，带动公司全体销售毛利率同比提高0.62pct至37.29%。此外，公司执续鼓励降本增效与数字化处治提高，本领赋能提速增产扩能，单件居品坐蓐资本有所着落，销售净利率同比+1.55pct至21.06%，销售/处治/财务/研发用度率分辩为1.87%/7.42%/-1.64%/5.37%，同比-0.03/-0.72/+0.38/-1.17pct。　　分居品销售均稳步增长，转动体毛利率受居品结构与降价影响有所下滑。1）轴承居品：轴承行业总体呈增长趋势，公司拓展高附加值限制，依靠优质的性价比和做事上风积极参与国际市集竞争，2024年该业务营收同比+11.96%至6.35亿元，在总营收占比同比-0.37pct至88.72%，毛利率同比+1.13pct至38.75%。2）转动体：公司坐蓐的转动体包括圆柱滚子、滚针及各样销轴，主要用于各样轴承的配套。2024年该业务营收同比+24.61%至0.47亿元，在总营收占比+0.65pct至6.62%，毛利率同比-11.36pct至34.69%，毛利率下滑主要受居品销售结构变化及居品降价要素的影响。　　发力自主品牌中高端配套业务，RV延缓器已参加小批量供货阶段：1）本领累积深厚：公司为滚针轴承限制头部企业，具备60余年行业制造训戒和本领累积，多项研发神态糟塌国外公司的本领把持，填补国内相干限制空缺。2）发力中高端配套业务：公司行为国产老牌轴承企业，居品系列王人全，并执续打造相反化竞争上风，挖掘自主可控和国产替代业务，加大新动力汽车、国防、航空航天、机器东说念主、工业自动化和高端装备限制的客户征战和居品的研发，2024年RV延缓器已参加小批量供货阶段，机器东说念主行业的蕃昌发展有望为公司打造第二成长弧线。3）坚执天下化布局：充分讹诈德国全资子公司资源，加强拓展欧洲市集，与博世、博格华纳、麦格纳等繁密外洋有名企业成立了雄厚的供应链关系，国际有名度和品牌竞争力有望贬抑提高。　　盈利瞻望与投资评级：公司高品性相反化居品构筑品牌竞争力，贬抑完善国表里协同发展方法，事迹增长可期。咱们诊治公司2025~2027年扫尾归母净利润分辩为1.94/2.42/3.01亿元（2025/2026前值为2.07/2.55亿元），对应最新PE为21.19/16.95/13.63x，看守“买入”评级。　　风险教唆：1）国际交易风险;2）汇率波动风险;3）市集竞争加重风险。

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